四季度该投什么?长盛基金投资老将吴达为您答疑

长盛基金 阅读:60323 2020-10-14 14:05:42

四季度该投什么?长盛基金投资老将吴达为您答疑

问题1: 作为一名兼具外资工作履历和债券投资经验的基金经理,您如何看待对于A股的投资?

吴达:在疫情基本得到控制后,我国经济形势恢复良好,且未来的持续性和可见度高,仍可保持乐观。不过,在另一方面,也预示着货币政策回归常态,导致货币边际回收,从而会对前期以拉升估值的市场产生修正。这也将是四季度市场的主要压力。未来的驱动力更多来自于经济的增长和企业盈利能力的提升。因此,需关注业绩增速和估值的匹配度。

对四季度市场,前期的10月份尤其要注意市场的波动。三季报披露期对于估值过高的品种是压力,对于估值低的品种是动力,资金的流动必然引起波动。同时,美国大选前的一个月,难免地缘政治波动加剧,全球市场也波动加剧,这也是10月份值得谨慎的原因。不过,市场的调整不是坏事,只是风格的切换,需要把更多的精力放在经济的回升上,更大受益经济回升的行业和板块将逐渐成为主角。

同时,政策密集期的相关主题驱动力强,交易机会增加。而这个时点预计将在10月底和11月初,此时业绩、地缘乃至政策都趋明朗,市场安全边际提升,时间窗口到来。从机会上看,更大受益于经济回升的行业,周期性的行业包括有色、能源以及前期受益于疫情得到控制的影视传媒、航空机场等,科技类的板块长期受益于我国经济结构的转型,同时,四季度的政策驱动力可预期性高,因此,同样值得关注。核心的逻辑基础依然是估值,注意避高就低。

问题2:您是如何构建自己的投资组合?

吴达:对于基金经理构建自己的投资组合而言,基于公司研究平台能够触及、能够相对准确把握的基本面信息做出投资决策,简化或不对难以把握的变量进行头寸暴露,同样是降低投资风险、优化投资组合的好方法。说到最能影响今年以来中短期市场的三大因素,可能是新冠疫情的发展、中美关系的波动、各国政府经济支持政策的变化。在这三者中,基于不同国家对疫情的防控方式,在新冠疫苗正式大批量接种之前,疫情发展的趋势是相对可跟踪可研究的;政府的经济政策一般来说也是具备持续性的,比如我国的供给侧改革政策自2015年推出以来,至今仍在各个行业领域深化推进;然而对于中美关系的短期波动来说,实际上是不容易跟踪并做出相应投资判断的一个变量,至于摩擦是否热升级更是难以揣度,因此在构建组合过程中应当尽量忽略这个方向变量的短期趋势,而是从把握两国之间的相对长期竞合关系入手。

问题3; 您如何看待今年疫情对全球经济的影响?展望四季度,您认为后疫情时代的投资机会主要有哪些?

吴达:说到影响投资回报的中长期经济结构趋势上,我国城镇化建设进入中后期存量时代、改革开放代际的老龄化趋势、新生代消费的个性化国际化、科技制造继续升级参与全球竞争等是确定的大趋势,中短期疫情虽然会带来经济的阵痛,医疗健康服务领域加快投入等短期变化,但对此类长期趋势不会产生本质上的影响。在我国经济体量已经达到世界第二的庞大量级后,长期回报大概率还是会来自于对这些领域的投资,而我们要做的事是简化,在研究可控的范围内聚焦。

问题4:四季度如果看待市场的大类资产配置?

吴达:各类资产表现逻辑由流动性驱动转为基本面预期差驱动。美联储停止快速扩表维持低利率背景下,四季度美元弱势震荡,美债收益率曲线增陡,美联储扩表推升黄金、美股,8月或已现年内高点,后续震荡概率大。全球政策环境和经济状况步入一个新常态,工业品和权益市场快速上涨告一段落。中国债券市场方面,中国经济延续复苏,但斜率放缓,缓解利率上行压力。债市利空逐步减弱,债市具有配置价值,债市供需失衡格局将适度缓解。中美利差高位,人民币汇率稳定,对海外投资者投资吸引力上升,风险偏好收敛也将有利于债市的表现。

吴达:博士,特许金融分析师CFA。2007年8月起加入长盛基金管理有限公司。现任长盛基金国际业务部总监、长盛转型升级、长盛研发回报、长盛龙头双核等基金基金经理。

(投资有风险,入市需谨慎)

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