期货观察10.14|黑色系已死,化工当立?提示一个中长期风险

交易匠人 阅读:12759 2020-10-14 22:05:14

强势的市场里,没有弱势的品种。

信仰始于某一刻,也会在某一刻坍塌。

今天的市场走势:

品种涨跌幅与持仓变化率:

品种资金流向图:

豆类之前已经说过了,美国的大豆种出来,目的就是要出口的,确切的说主要是向中国出口的,这既关乎美国农场主的生意,也关乎这些农场主手里的选票。

因此,根据年初签订的贸易协定,进入10月份之后向中国的大豆出口量迅速扩大,这里面有建国的考量。

所以,随着大选的临近10月份的行情波动率会更大。

在整个黑色产业链上,焦煤在整个九月份始终处于一个比较强势的姿态,国庆节进入10月份之后更是走出了一年新高。

目前市场给出的两条主要逻辑:

  • 一是得益于冬季的需求旺季,以及是环保整治;
  • 二是市场爆出的中国将会停止从澳大利亚进口煤炭的新闻。

关于这两个分别分别给大家解读一下:

第一点:

进入冬季,北方供暖,南方空调,热热力厂和电厂对煤炭的需求量会增加,这是常规可见的增量。

相对来说,比较悬念的是,以山西陕西为典型代表的环保整治对煤炭的产量影响到底有几何,真的有多头炒作的那么激烈?

其实,在山西陕西停产的同时,内蒙古的煤炭产量是增加的,所以,实际上真正的煤炭产量是否真的明显减少了不是个一刀切的问题。

第二点:

澳大利亚的煤炭并不是国内进口的唯一选择。

中国是世界上的煤炭进口国,主要来源国包括印度尼西亚、澳大利亚、俄罗斯、蒙古四国,占煤炭进口总量的95%以上,

中国也是澳大利亚煤炭的最大买家,国内用于发电的热煤中的35%,焦煤中的20%来自澳大利亚。

在吹风减少澳大利亚煤炭进口的同时,国内煤炭运出效率大幅提高,尤其是与蒙古国煤炭的运输通道项目进展顺利,停掉的澳大利亚进口额度会不会由蒙古填上,此外国内的清洁能源替代也在快速发展。

因此,或许可以得到一个结论,尽管停止了从澳大利亚进口煤炭,不是量的调整,而是结构的调整。

国内缺煤么?

缺,但是我认为没有那么缺!

如果说,这轮黑色品种的大涨是因为这个,那要小心了。

对于聪明的造势者来说,不是逆势造势,而是顺势作势,该有100点的涨幅,作到200点,并且跟风者认为还有100点,这就足够了。

同样,这种分析也适用于今天走强的苯乙烯和乙二醇。

在自媒体的时代,消息传播的确实是快了,但是,同时传播的也假了,交易者最重要的还是要保持冷静的思考。

可以仔细观察上图中,今天的市场资金流向。

提示一个潜在的中长期风险。

周末的时候,央妈宣布,自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

什么是远期售汇业务的外汇风险准备金:

在国际贸易中,企业有结汇和售汇的业务需求,一般都会通过银行作为中介完成。

比如,企业要从国外进口原料或货物,到时候需要用美元支付,因此,需要从人民币从银行购买美元,用于一段时间之后(比如,3个月之后)美元的支付。

这项业务在开始的时候,企业为了避免汇率波动的风险,会跟银行签订一份远期(比如3个月)购汇合约,企业与银行互为买卖对手,因此对银行来说,这项业务就是远期售汇业务。

这就产生了一个问题:

如果在即期汇率市场上人民币有比较强烈的贬值预期,或者趋势的时候,企业或者个人就会变成投机者,他们就会大量买进远期购汇合约,实际上就是做空人民币,而银行在售出了大量购汇合约之后,为了对冲自己的汇率风险,就会选择在即期市场买进美元,卖出人民币,这种操作又增强了人民币贬值的力度。

解决这种问题,最直接的办法是消灭市场的做空人民币的预期,也就是在外汇市场上卖出美元,买进人民币,但是,这样会直接减少国家的外汇储备,对整个金融体系的影响太大。

所以,央妈找到了一个额外提高人民币做空者成本,减少做空者获利预期的方法,具体是这样的:

如果银行与企业签订了1亿元的远期购汇合约,那么银行就要向央妈存缴20%,也就是2千万元最为抵御风险的准备金,并且是无利息锁定一年期限,这就相当于增加了银行的机会成本。

最后,银行会通过远期汇率与即期汇率的差价等方式,把这部分成本转嫁给购买远期购汇合约的企业和个人,实际上人民币做空者的成本提高了20%,获利的预期大幅降低。

因此,远期售汇业务外汇风险准备金的出现,实质上是增加人民币做空者的成本,减缓人民币的贬值预期。

可以,举一个简单的例子。

大家都知道现在飞天茅台的官方零售价是1499元,但是,在市场上已经到了2200左右元一瓶,意味着,只要能买到,转手就是稳赚不赔的买卖,为了减少黄牛囤货,茅台经销商普遍采取了搭售其他商品的办法,只有买够多少金额的其他商品,才获得以1499元买一瓶茅台飞天的资格,这相当于提高了购买者的成本,没有了明显的套利空间,也就打击了黄牛的热情。

现在,央妈把远期售汇业务外汇风险准备金从20%下调成0%,相当于减少人民币做空者的做空成本,让做空者更加便利,在一定程度上刺激了做空热情,增加市场的人民币卖出量,实际上是减缓人民币的升值预期。

而大背景也确实是,今年5月份以来,人民币进入明显的升值通道,国庆期间,离岸人民币大涨500点。节后首个交易日,在岸人民币兑美元汇率受离岸人民币大涨带动,补涨1100点。在岸、离岸汇率均升破6.70关口,创下17个月来新高。

人民币升值带来的最直接的影响,一是,给中国的外贸出口造成压力,二是,美国放的水,通过各种渠道流进国内,导致物价上涨,催生膨胀预期。

因此,央妈下调远期售汇业务外汇风险准备金到0,说明了监管层的意思很明确:希望稳定,并不希望人民币升值过快。

一旦人民币升值的预期逆转,热钱外流,必然是结构性的下跌。

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